Ismael De La Cruz

Miércoles 29 de octubre a las 20:00, anoten este momento clave para los mercados

El momento de la retirada del QE3

El momento de la retirada del QE3

 

Anoten el miércoles 29 de octubre a las 20:00 como una de las citas importantes del año. La Reserva Federal de los Estados Unidos procederá a retirar el programa QE3. Analicemos el escenario y las posibles repercusiones en los mercados.

En noviembre del 2008, la Reserva Federal de los Estados Unidos comenzó con la “maquinita” de hacer dinero, inyectando al sistema nada más y nada menos que 4 billones de dólares a través de la adquisición de deuda, tanto pública como privada. Y esto lo llevó a cabo mediante el programa QE, el cual ha tenido hasta el momento tres ediciones (QE1, QE2 y QE3).

La cuestión es que se vive muy bien y muy tranquilo cuando te están respaldando, cuando sabes que tienes una red de seguridad por si te caes y esto origina un problema de dependencia, de acomodo, de confort. El problema es cuando te retiran esa red tras seis años y sabes que ya no puedes cometer errores, que vuelves a depender de ti mismo. La presión se incrementa y los movimientos se vuelven patosos y poco naturales.

Pues bien, ese momento se acerca y bastante, porque es el miércoles 29 de octubre a las 20:00 (hora de España) cuando se pondrá punto y final al actual programa QE3. Claro, siempre y cuando la Presidenta de la FED, Janet Yellen, no cambie de parecer. Y digo esto porque si bien la FED “exigía” para desmantelar el programa de compra de bonos que el desempleo bajase al menos al 6%, todo depende cómo se mire. Sí, la tasa de desempleo se encuentra en el 5,9%, una buena noticia teniendo en cuenta que al inicio de la crisis económica estaba cuatro puntos por encima, pero es que la población activa sigue descendiendo (como se viene advirtiendo en la prensa americana desde hace tiempo) y alcanzando niveles del año 1978.

Esto por un lado, y por el otro que la inflación sigue aún lejos del objetivo de la FED que es en el entorno del 2%. Sí, que manía con responder que está bastante mejor que la de la eurozona, pero no creo que a Janet Yellen ese pequeño detalle le importe mucho, ya saben el dicho de que males de otros consuelo de tontos.

Por tanto, son estas dos razones (inflación aún baja y desempleo reducido pero por descenso de la población activa) las que siguen preocupando a la FED y que haya voces que hayan comenzado incluso a hablar de un próximo programa QE4. Por el momento me parece muy atrevida tal afirmación y sería una sorpresa que no finalice el QE el próximo miércoles.

¿Qué escenario será el que veamos? Partiendo de la base de que no hay nada escrito y esto no es una ciencia exacta, la idea es que una vez el programa QE3 haya llegado a su final, se procederá a comenzar a subir los tipos de interés, los cuales se encuentran en el 0-0,25% desde finales del 2008. Seguramente la primera subida la veamos en el 2015, entre la primavera y el verano.

¿Pero no ha repetido en varias ocasiones Yellen que los tipos de interés no se tocarán durante un tiempo considerable tras retirar el QE3? Sí, está obligada a decir eso, a transmitir tranquilidad y serenidad porque de lo contrario el efecto acción-reacción podría ser bastante dañino.

¿Y cómo podrían reaccionar los mercados? En principio, sería negativo para la renta variable norteamericana y positivo para el dólar. Pero convendría hacer un inciso, los mercados llevan tiempo descontando este escenario, concretamente desde que la FED lo anunciase. Así pues, los movimientos que se puedan producir no tendrán la fuerza que muchos seguramente están esperando.

Foto cortesía de Free Photo Bank

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5 Respuestas to “Miércoles 29 de octubre a las 20:00, anoten este momento clave para los mercados”

  1. Pablo Fernández 27 octubre 2014 a las 11:51 at 11:51 #

    Hola Ismael, retirada de QE positiva para el dolar, subida de TI en 2015 positiva para el dolar. Si se da el otro escenario de QE4 por los motivos que comentas, la subida de TI no tendría lugar tan pronto evidentemente, verdad? Y si los mercados vienen descontando todo esto, como Yanet Hallen saque ese plan “b”, bombazo en los mercados no?
    Pero el sentido común nos hace pensar en políticas monetarias progresivas, no en andar minando el mercado, aunque todo es casí posible… (Y)

    • Ismael De La Cruz 27 octubre 2014 a las 16:16 at 16:16 #

      Hola Pablo

      La hoja de ruta es la que he comentado en el artículo, aunque siempre hay díscolos con opiniones diferentes, como Bullard diciendo que hay que aplazar la retirada del QE3 y no subir tipos de interés en el 2015, es decir, todo lo contrario de lo que espera el mercado, de ahí que el billete verde lo acuse un poco hoy apreciándose frente al euro.

      Saludos

  2. periplodivisAS 28 octubre 2014 a las 10:39 at 10:39 #

    Hola Ismael, con tu artículo, como siempre instructivo, ameno y conciso, queda perfectamente visionado el panorama, aún así, allá va una duda:

    El dólar ha ido apreciándose paulatinamente respecto a las demás divisas, porque el mercado ha ido descontando la subida de tipos, porque el BCE puso el grito en el cielo por su apreciadísimo euro, porque USA mejora más que los demás (qué buena letra pequeña la que habla del descenso de la población activa, casi nada) y sin embargo, la RV hacia arriba, salvo alguna que otra corrección lógica, por lo que el descuento del mercado ante la retirada de la Q3 ¿realmente ha ocurrido?
    ¿podríamos encontrarnos a tu modo de ver ante un recorte espectacular en la RV americana si acaban con la Q3 tal y como está previsto hacerlo o vendría a recortar ahora, y luego, según salieran los primeros datos macro después de la Q3 tomar un rumbo u otro?

    Saludos y gracias

    • Ismael De La Cruz 28 octubre 2014 a las 15:48 at 15:48 #

      Buenas tardes, muchas gracias por tus palabras.

      En mi opinión, los mercados tienen más que descontado el final del QE3, y son conscientes de que la FED es muy precavida y que si ha decidido desmantelarla completamente es porque consideran que la salud del paciente, la economía norteamericana, comienza a recuperarse y el paciente es capaz de empezar a respirar por sí solo, ya no necesita la respiración asistida.

      Partiendo de esta premisa, el considerar que retirar el QE3 es síntoma de fortaleza de la economía del país anima a los inversores a seguir en Bolsa y ésta sube.

      Respecto a los tipos de interés que se puedan comenzar a subir en el 2015, esto sería negativo para las Bolsas, pero es que Janet Yellen es muy hábil y ha estado todo el año repitiendo sin cesar que tras retirarse el QE3 pasará un buen tiempo con los tipos aún sin subirse y claro, esta es una frase muy ambigua, si concretase que sería dentro de unos meses la cosa seguro que cambiaría.

      En definitiva, a los mercados les “da igual” si se suben tipos o no, si se retira el QE3 o no. Lo que les importa son las explicaciones y matizaciones de la FED, porque todo es susceptible de ser interpretado de varias maneras y los inversores quieren saber la opinión de su Banco Central, la FED, al respecto.

      Saludos

  3. periplo divisAS 28 octubre 2014 a las 19:01 at 19:01 #

    Muy agradecido por matizar aún más el artículo, algunas veces no acierta uno a interpretar lo que realmente está pasando; eso sí, esperemos que no pase como en el cuento de Andersen “El traje del emperador” y los dirigentes sepan lo que se llevan entre manos, por el bien de todos, y no sirva para su “provecho” el hacerlo.

    Saludos

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