Ismael De La Cruz

Explicando lo que sucede con el euro y el yen, ¿seguirá subiendo Eur/Jpy?

¿Qué sucede con el euro frente al yen japonés? ¿Por qué sube Eur/Jpy? ¿Qué podemos esperar al respecto? Cuestiones de interés que paso a continuación a responderles.

El Banco de Japón tomó la decisión la pasada semana de mantener su programa de flexibilización monetaria en busca de que los precios suban y se acerquen al anhelado objetivo del 2% que persigue la entidad desde hace bastante tiempo y alejar el miedo a la deflación que mantuvo al país en vilo. Concretamente, decidió lo siguiente:

– Aprobó por 7 votos a 2 mantener en el  -0,1% la referencia a corto plazo que se aplica a los depósitos que los bancos tienen contratados con el BoJ, una medida que perseguía evitar un excesivo apalancamiento de capitales a la vez que animar el crédito.

– Respecto al largo plazo, también se decantó por  mantener las actuales compras de bonos estatales (80 billones de yenes anuales) con la idea de que el rendimiento del bono nipón a 10 años siga en el entorno del 0%.

– También mantiene el programa de compra masiva de activos impulsado en 2013 con el objetivo de lograr una inflación estable en torno al 2%.

– Continuará adquiriendo fondos cotizados e inmobiliarios.

Comenté hace varios días en Twitter, antes de la reunión del BoJ, que había un rumor acerca de que la entidad podría anunciar el final de sus medidas de estímulo, hecho que de ser cierto tendría repercusión directa en el devenir del yen frente al euro y el resto de divisas. Pero en mi opinión, ese rumor me parecía una tomadura de pelo.

En efecto, en el Club Premium expliqué antes de que se confirmase que no era cierto, por qué no debíamos de creerlo y por qué Kuroda trataría de cortar todo comentario acerca del inicio del tapering (desmantelamiento progresivo del programa de compra de activos). El razonamiento expuesto fue el siguiente: “es cierto que estos rumores podían incluso ganar fuerza con la reducción de las compras de bonos, pero es que esas medida iban encaminadas principalmente a fortalecer el mercado y no a preparar el terreno para el final de las medidas expansivas, de manera que mi opinión no varía, es un rumor pero no me lo creo. Además, Kuroda ya ha lidiado con rumores similares y en un contexto más propicio para que fuese una realidad, pero en estos momentos es casi imposible que una entidad como el BoJ acometa tal giro en su política monetaria, máxime si se conoce intrínsecamente cómo funciona y cuál es la filosofía de Kuroda. Y por si hubiera que añadir algo más, un contexto con la inflación paralizada que no crece, es de esperar que apuesten por el consumo privado como mecha que propague lo precios al alza en el medio plazo. Así pues, el BoJ seguirá apostando por las medidas de estímulo”.

Kuroda se muestra optimista con el consumo gracias a una mejoría de los sueldos y del empleo, sin desmerecer a las exportaciones que también considera que se mantendrán al alza.

Pero vayamos al tema de los mercados en concreto. En abril del 2016 les expuse que esperaba que la libra esterlina se depreciase frente al yen japonés, es decir, que esperaba caídas en Gbp/Jpy y que la pérdida de la zona de 156,10 había activado una nueva señal de debilidad que podría hundir al precio con un objetivo en 140,80. Este escenario es el que finalmente se cumplió, desde entonces hemos tenido una fuerte caída y se alcanzó el objetivo propuesto, lo que supone una caída de más de 1.500 pipos (de hecho, siguió hundiéndose más aún, nada más y nada menos que hasta la zona de 125).

Pero centrémonos en el euro frente al yen (Eur/Jpy). Si observan el gráfico se aprecia cómo la tendencia principal es bajista desde diciembre del 2014 y en junio del 2016 formó un suelo de mercado (gracias al apoyo de sobreventa) desde donde rebota al alza, aunque desde que se topó con el primer objetivo de la subida de 124,70 (primer nivel Fibonacci) no ha podido continuar.

¿Y por qué está alcista Eur/Jpy? Dos motivos de peso:

* El euro ha salido fortalecido tras el resultado de las elecciones francesas, amén de que semanas antes se descontaba que ganaría Macron.

* La inacción del Banco de Japón con sus medidas monetarias. Y es que si el Banco de Japón decide abandonar las medidas de estímulo, el yen saldría fortalecido y podría caer Eur/Jpy, pero como las mantiene, no hay manera de que la divisa nipona coja fuerza.

Así pues, todo se mantiene igual, con la divisa comunitaria más fuerte que la nipona y a la espera de que los respectivos Bancos Centrales actúen…

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5 Respuestas to “Explicando lo que sucede con el euro y el yen, ¿seguirá subiendo Eur/Jpy?”

  1. alejandro 23 Junio 2017 a las 0:22 at 0:22 #

    Ismael buenas noches,el cambio euro yen esta en 124, ¿que tendría que pasar para verload arriba de 140 y cuando ves posible ese escenario?gracias.

    • Ismael De La Cruz 23 Junio 2017 a las 15:42 at 15:42 #

      Buenos días Alejandro

      – Se necesitaría que el BCE abandonase el programa QE: lo que sucede es el el abandono será progresivo y lento, con lo que tampoco es que vaya a fortalecer en exceso al euro.

      – El Banco de Japón mantendrá en vigor el tiempo que sea necesario su política de alivio cuantitativo y cualitativo con el objetivo de alcanzar la meta de estabilidad de precios del 2% y seguramente deje de plantearse la posibilidad de implementar más medidas monetarias. La entidad busca que su divisa no se fortalezca demasiado, piensa que con las medidas actuales puede ser suficiente. Todo esto significa que si Kuroda implementase más medidas el yen se depreciaría más, pero por el momento no lo hará.

      Así pues, por estas dos razones sube eur/jpy aunque sin una fuerza brutal.

      Saludos

  2. Cristina 3 Agosto 2017 a las 15:52 at 15:52 #

    Hola Ismael,
    Sería una buena opción cambiar la hipoteca de yenes a € después de haber hecho un cambio anterior a yenes cuando estaba a 117 o debería esperar?
    Estando a 130/131 tengo la duda de cambiarme o seguir arriesgando supuesto he recuperado bastante…
    Podría posicionarse entre 135/140?
    Muchas gracias y un saludo.
    Cristina

    • Ismael De La Cruz 3 Agosto 2017 a las 16:17 at 16:17 #

      Buenos días Cristina

      Como expliqué en EXPANSIÓN, hay 3 razones para que el euro siga fuerte:

      – Los inversores siguen apostando por una política monetaria más estricta del Banco Central Europeo y ello es debido a que la economía mejora, como así lo reflejan los datos de PMIs preliminares del mes de julio, que si bien se moderan ligeramente, se mantienen en niveles sólidos, tranquilizando también el fortalecimiento que registraba el IFO de confianza empresarial de Alemania.

      – El trimestre en cuanto a resultados empresariales sigue a buen ritmo, aunque no tanto como el trimestre anterior. El crecimiento del beneficios por acción (BPA), sin considerar energía, se sitúa en el 7-8%.

      – El evento importante en lo que resta de año, concretamente en el mes de septiembre con las elecciones en Alemania, parece que no traerá sorpresas (los sondeos dan una victoria a Merkel con el 40%).

      Por tanto, todos estos motivos expuestos explican por qué la divisa comunitaria se encuentra tan fuerte frente al resto de monedas, ya que los inversores siguen apostando por una política monetaria más estricta del Banco Central Europeo, lo que implicaría que el final del programa QE estaría cerca mediante un desmantelamiento gradual y progresivo (tapering), hecho que beneficiaría al euro.

      Respecto al euro/yen, no es una excepción y debiera de seguir alcista porque Banco de Japón no hará nada.

      Yo haría lo siguiente: esperaría en yenes a ver si llega a 134-135. Pero si eres conservadora y no quieres riesgos cambia ya a euros.

      Saludos

      • Cristina 3 Agosto 2017 a las 21:28 at 21:28 #

        Muchas gracias por tus consejos como siempre tan valiosos.
        Un saludo,
        Cristina

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