Ismael De La Cruz

Conozca las estrategias que usan los Hedge Funds

Los hedge funds o fondos de inversión libre tienen sus propias estrategias pero definir las técnicas y los instrumentos que utilizan estos productos no es una tarea sencilla, ya que se trata de un colectivo muy heterogéneo, donde el gestor de cada fondo goza de una gran libertad en su política de inversión, lo que se traduce en una gran variedad en los resultados y en los riesgos asumidos.

Se pueden clasificar las estrategias de los hedge funds en tres grandes grupos:

Estrategias neutrales al mercado. Estas técnicas persiguen un rendimiento independiente al del mercado así como minimizar el riesgo y la volatilidad. Es un grupo extenso que incluye a los conocidos fondos long/short y a casi todos los que realizan estrategias de arbitraje.

En sus carteras, los gestores tienen valores en los que invierten a corto (short), es decir, tras analizar las compañías por fundamentales, piensan que las acciones van a caer y deciden ganar con ese descenso. Al mismo tiempo, en otros valores de la cartera apuestan a largo o long porque intuyen que el activo está barato y su cotización se revalorizará. Combinando largo y corto se logra ser menos vulnerable a las oscilaciones del mercado. En este tipo de fondos, la rentabilidad obtenida va a depender en mayor medida que en otros de la pericia del gestor.

Las estrategias de arbitraje constituyen el segundo grupo de las denominadas neutrales. Estas técnicas tratan de explotar las discrepancias de precio entre valores que están relacionados. Dentro de las tácticas de arbitraje destacan a su vez tres categorías. La primera son los fondos que hacen arbitraje con bonos convertibles: el gestor compra el bono convertible y vende en corto el correspondiente valor; de este modo, al final del periodo, se adquieren las acciones a cambio del bono y se devuelve el préstamo de títulos que se había tomado.

Destaca también el arbitraje de renta fija -persigue capturar las valoraciones erróneas que se producen entre los mercados de renta fija y los derivados asociados- y el arbitraje estadístico. En este último, el gestor trata de detectar parejas de activos cuyos precios estén altamente correlacionados históricamente y que ahora presenten una desviación (comprará el infravalorado y venderá el que considera caro).

Estrategias de acontecimientos. En este caso, se persigue extraer beneficio de acontecimientos concretos como quiebras, fusiones o adquisiciones de entidades. Sobresalen dos tipos: aquellos fondos que se centran en valores con problemas y las que realizan arbitraje en operaciones tales como fusiones.

En las primeras, denominadas distressed securities, el gestor invierte en valores (deuda o acciones) de empresas que atraviesan dificultades financieras pero en las que se confía que salgan del bache. Por su parte, en los fondos de arbitraje de fusiones, si la empresa adquirente paga toda la operación o parte con acciones propias, el hedge toma una posición larga en los títulos de la empresa adquirida y corta en los valores de la compradora. Si la contraprestación es sólo en metálico, los gestores sólo tomarán una posición larga en las acciones de la empresa adquirida.

Estrategias de tendencia del mercado. Explotan las tendencias del mercado en renta variable, renta fija o materias primas. En este grupo destacan los fondos macro globales y los de venta en corto o short-selling. Los primeros son los utilizados por Soros y las decisiones de sus gestores se basan en análisis sobre las condiciones macro actuales, más que en el análisis microeconómico (empresa por empresa).

Por su parte, los fondos de venta en corto tratan de aprovechar la expectativa de que el precio de un determinado activo va a caer. Para ello, el gestor realiza ventas en corto: pide prestado el valor y lo vende en el mercado. Al finalizar el periodo de referencia, compra los títulos para devolvérselos al prestamista, que recibe una comisión.

Mediante las posiciones cortas el gestor se beneficia de la caída del precio de un activo, con las apuestas largas se favorece de la subida en la cotización

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